Kebijakan moneter adalah kebijakan yang diadopsi oleh otoritas moneter suatu negara untuk memengaruhi kondisi moneter dan kondisi keuangan lainnya untuk mencapai tujuan yang lebih luas seperti lapangan kerja yang tinggi dan stabilitas harga (biasanya ditafsirkan sebagai tingkat inflasi yang rendah dan stabil). Tujuan lebih lanjut dari kebijakan moneter dapat berkontribusi pada stabilitas ekonomi atau mempertahankan nilai tukar yang dapat diprediksi dengan mata uang lain. Saat ini sebagian besar bank sentral di negara-negara maju menjalankan kebijakan moneter mereka dalam kerangka kerja penargetan inflasi, sedangkan kebijakan moneter sebagian besar bank sentral negara-negara berkembang menargetkan semacam sistem nilai tukar tetap. Strategi kebijakan moneter ketiga, yang menargetkan jumlah uang beredar, secara luas diikuti selama tahun 1980an, namun popularitasnya menurun sejak saat itu, meskipun strategi ini masih menjadi strategi resmi di beberapa negara berkembang.
Alat-alat kebijakan moneter bervariasi dari satu bank sentral ke bank sentral lainnya, tergantung pada tahap perkembangan, struktur kelembagaan, tradisi, dan sistem politik negara tersebut. Penargetan suku bunga umumnya merupakan alat utama, yang diperoleh baik secara langsung melalui perubahan suku bunga bank sentral secara administratif atau secara tidak langsung melalui operasi pasar terbuka. Suku bunga mempengaruhi aktivitas ekonomi secara umum dan akibatnya lapangan kerja dan inflasi melalui sejumlah saluran yang berbeda, yang secara kolektif dikenal sebagai mekanisme transmisi moneter, dan juga merupakan faktor penentu penting dari nilai tukar. Alat kebijakan lainnya termasuk strategi komunikasi seperti forward guidance dan di beberapa negara, penetapan cadangan wajib. Kebijakan moneter sering disebut sebagai kebijakan ekspansif (merangsang aktivitas ekonomi dan akibatnya meningkatkan lapangan kerja dan inflasi) atau kebijakan kontraktif (meredam aktivitas ekonomi, sehingga menurunkan lapangan kerja dan inflasi).
Kebijakan moneter mempengaruhi perekonomian melalui jalur finansial seperti suku bunga, nilai tukar, dan harga aset finansial. Hal ini berbeda dengan kebijakan fiskal, yang bergantung pada perubahan perpajakan dan pengeluaran pemerintah sebagai metode bagi pemerintah untuk mengelola fenomena siklus bisnis seperti resesi. Di negara maju, kebijakan moneter umumnya dibentuk secara terpisah dari kebijakan fiskal, bank sentral modern di negara maju tidak tergantung pada kontrol dan arahan pemerintah secara langsung.
Cara terbaik untuk melakukan kebijakan moneter adalah area penelitian yang aktif dan diperdebatkan, mengacu pada bidang-bidang seperti ekonomi moneter serta subbidang lain dalam ekonomi makro.
Sejarah
Menerbitkan koin dan uang kertas
Kebijakan moneter telah berkembang selama berabad-abad, seiring dengan perkembangan ekonomi uang. Para sejarawan, ekonom, antropolog, dan ahli numismatik tidak sepakat mengenai asal-usul uang. Di Barat, pandangan umum adalah bahwa koin pertama kali digunakan di Lydia kuno pada abad ke-8 SM, sedangkan beberapa orang berpendapat bahwa asal-usulnya berasal dari Tiongkok kuno. Pendahulu awal kebijakan moneter tampaknya adalah kebijakan debase, di mana pemerintah akan melebur koin dan mencampurnya dengan logam yang lebih murah. Praktik ini tersebar luas di akhir Kekaisaran Romawi, tetapi mencapai kesempurnaannya di Eropa Barat pada akhir Abad Pertengahan.
Selama berabad-abad, hanya ada dua bentuk kebijakan moneter: mengubah mata uang koin atau mencetak uang kertas. Suku bunga, meskipun sekarang dianggap sebagai bagian dari otoritas moneter, pada umumnya tidak dikoordinasikan dengan bentuk-bentuk kebijakan moneter lainnya pada masa itu. Kebijakan moneter dianggap sebagai keputusan eksekutif, dan umumnya diimplementasikan oleh otoritas yang memiliki seigniorage (kekuasaan untuk mencetak uang). Dengan munculnya jaringan perdagangan yang lebih besar, muncullah kemampuan untuk menentukan nilai mata uang dalam bentuk emas atau perak, dan harga mata uang lokal dalam bentuk mata uang asing. Harga resmi ini dapat ditegakkan oleh hukum, meskipun berbeda dengan harga pasar.
Uang kertas berasal dari surat promes yang disebut “jiaozi” pada abad ke-7 di Tiongkok. Jiaozi tidak menggantikan mata uang logam, dan digunakan bersama dengan koin tembaga. Dinasti Yuan yang berkuasa setelahnya adalah pemerintah pertama yang menggunakan mata uang kertas sebagai media sirkulasi utama. Pada masa akhir dinasti ini, karena menghadapi kekurangan besar-besaran dalam mendanai perang dan mempertahankan kekuasaan mereka, mereka mulai mencetak uang kertas tanpa batasan, yang mengakibatkan hiperinflasi.
Bank sentral dan standar emas
Dengan pembentukan Bank of England pada tahun 1694, yang diberi wewenang untuk mencetak uang kertas yang didukung oleh emas, gagasan kebijakan moneter sebagai independen dari tindakan eksekutif [bagaimana?] mulai ditetapkan. Tujuan dari kebijakan moneter adalah untuk mempertahankan nilai mata uang, mencetak uang kertas yang akan diperdagangkan setara dengan specie, dan mencegah uang kertas keluar dari peredaran. Selama periode 1870-1920, negara-negara industri membentuk sistem perbankan sentral, dengan salah satu yang terakhir adalah Federal Reserve pada tahun 1913. Pada saat itu, peran bank sentral sebagai “pemberi pinjaman terakhir” telah ditetapkan. Juga semakin dipahami bahwa suku bunga memiliki efek pada seluruh perekonomian, sebagian besar karena apresiasi terhadap revolusi marjinal dalam ekonomi, yang menunjukkan bahwa orang akan mengubah keputusan mereka berdasarkan perubahan biaya peluang mereka.
Pendirian bank-bank nasional oleh negara-negara industri kemudian dikaitkan dengan keinginan untuk mempertahankan hubungan mata uang dengan standar emas, dan untuk memperdagangkan mata uang dalam rentang mata uang yang sempit dengan mata uang yang didukung emas. Untuk mencapai tujuan ini, bank sentral sebagai bagian dari standar emas mulai menetapkan suku bunga yang mereka kenakan kepada peminjam mereka sendiri dan bank-bank lain yang membutuhkan uang untuk likuiditas. Pemeliharaan standar emas membutuhkan penyesuaian suku bunga hampir setiap bulan.
Standar emas adalah sebuah sistem dimana harga mata uang nasional ditetapkan berdasarkan nilai emas, dan dijaga konstan oleh janji pemerintah untuk membeli atau menjual emas dengan harga tetap dalam mata uang dasar. Standar emas dapat dianggap sebagai kasus khusus dari kebijakan “nilai tukar tetap”, atau sebagai jenis khusus penargetan tingkat harga komoditas. Namun, kebijakan yang diperlukan untuk mempertahankan standar emas mungkin berbahaya bagi lapangan kerja dan aktivitas ekonomi secara umum dan mungkin memperburuk Depresi Besar pada tahun 1930-an di banyak negara, yang pada akhirnya mengarah pada runtuhnya standar emas dan upaya untuk menciptakan kerangka kerja moneter yang lebih memadai secara internasional setelah Perang Dunia II. Saat ini, standar emas tidak lagi digunakan oleh negara mana pun.
Nilai tukar tetap yang berlaku
Pada tahun 1944, sistem Bretton Woods didirikan, yang menciptakan Dana Moneter Internasional dan memperkenalkan sistem nilai tukar tetap yang menghubungkan mata uang sebagian besar negara industri dengan dolar AS, yang sebagai satu-satunya mata uang dalam sistem tersebut dapat dikonversikan secara langsung ke emas. Selama beberapa dekade berikutnya, sistem ini menjamin nilai tukar yang stabil secara internasional, tetapi sistem ini mengalami kerusakan pada tahun 1970-an ketika dolar semakin dianggap terlalu tinggi. Pada tahun 1971, konvertibilitas dolar menjadi emas ditangguhkan. Upaya untuk menghidupkan kembali nilai tukar tetap gagal, dan pada tahun 1973 mata uang utama mulai mengambang satu sama lain. Di Eropa, berbagai upaya dilakukan untuk membangun sistem nilai tukar tetap regional melalui Sistem Moneter Eropa, yang pada akhirnya mengarah pada Persatuan Ekonomi dan Moneter Uni Eropa dan pengenalan mata uang euro.
Target jumlah uang beredar
Para ekonom monetaris telah lama berpendapat bahwa pertumbuhan jumlah uang beredar dapat mempengaruhi ekonomi makro. Ini termasuk Milton Friedman yang pada awal karirnya menganjurkan agar defisit anggaran pemerintah selama resesi dibiayai dengan jumlah yang sama dengan penciptaan uang untuk membantu menstimulasi permintaan agregat untuk produksi. Kemudian ia menganjurkan untuk meningkatkan pasokan moneter pada tingkat yang rendah dan konstan sebagai cara terbaik untuk menjaga inflasi rendah dan pertumbuhan produksi yang stabil. Selama tahun 1970-an inflasi meningkat di banyak negara yang disebabkan oleh krisis energi tahun 1970-an, dan beberapa bank sentral beralih ke target jumlah uang beredar sebagai upaya untuk mengurangi inflasi. Namun, ketika Ketua Federal Reserve AS Paul Volcker mencoba kebijakan ini, dimulai pada Oktober 1979, kebijakan ini terbukti tidak praktis, karena hubungan yang tidak stabil antara agregat moneter dan variabel makroekonomi lainnya, dan hasil yang sama terjadi di negara-negara lain. Bahkan Milton Friedman kemudian mengakui bahwa jumlah uang yang beredar secara langsung tidak sesukses yang ia harapkan.
Penargetan inflasi
Pada tahun 1990, Selandia Baru sebagai negara pertama yang mengadopsi target inflasi resmi sebagai dasar kebijakan moneternya. Idenya adalah bahwa bank sentral mencoba untuk menyesuaikan suku bunga untuk mengarahkan tingkat inflasi negara menuju target resmi daripada mengikuti tujuan tidak langsung seperti stabilitas nilai tukar atau pertumbuhan jumlah uang beredar, yang biasanya juga bertujuan untuk mendapatkan inflasi yang rendah dan stabil. Strategi ini secara umum dianggap berhasil dengan baik, dan bank-bank sentral di sebagian besar negara maju telah mengadaptasi strategi yang sama selama bertahun-tahun.
Krisis Keuangan Global 2008 memicu kontroversi mengenai penggunaan dan fleksibilitas penargetan inflasi yang digunakan. Banyak ekonom berpendapat bahwa target inflasi aktual yang diputuskan ditetapkan terlalu rendah oleh banyak rezim moneter. Selama krisis, banyak negara penahan inflasi mencapai batas bawah suku bunga nol, yang mengakibatkan tingkat inflasi menurun hingga hampir nol atau bahkan deflasi.
Pada tahun 2023, bank sentral dari semua negara anggota G7 dapat dikatakan mengikuti target inflasi, termasuk Bank Sentral Eropa dan Federal Reserve, yang telah mengadopsi elemen-elemen utama penargetan inflasi tanpa secara resmi menyebut diri mereka sebagai penarget inflasi. Di negara-negara berkembang, rezim nilai tukar tetap masih merupakan kebijakan moneter yang paling umum.
Instrumen kebijakan moneter
Instrumen yang tersedia bagi bank sentral untuk melakukan kebijakan moneter berbeda-beda di setiap negara, tergantung pada tahap perkembangan, struktur kelembagaan, dan sistem politik negara tersebut. Instrumen kebijakan moneter utama yang tersedia bagi bank sentral adalah kebijakan suku bunga, yaitu menetapkan suku bunga (yang diatur) secara langsung, operasi pasar terbuka, panduan ke depan (forward guidance) dan kegiatan komunikasi lainnya, persyaratan cadangan bank, dan pinjaman ulang dan diskon ulang (termasuk menggunakan istilah pasar pembelian kembali. Meskipun kecukupan modal penting, namun hal ini didefinisikan dan diatur oleh Bank for International Settlements, dan bank-bank sentral pada umumnya tidak menerapkan aturan yang lebih ketat.
Kebijakan ekspansif terjadi ketika otoritas moneter menggunakan instrumennya untuk menstimulasi perekonomian. Kebijakan ekspansif menurunkan suku bunga jangka pendek, mempengaruhi kondisi keuangan yang lebih luas untuk mendorong belanja barang dan jasa, yang pada gilirannya mengarah pada peningkatan lapangan kerja. Dengan mempengaruhi nilai tukar, kebijakan ini juga dapat menstimulasi ekspor neto.21 Kebijakan kontraktif bekerja dalam arah yang berlawanan: Peningkatan suku bunga akan menekan pinjaman dan pengeluaran oleh konsumen dan bisnis, sehingga mengurangi tekanan inflasi dalam perekonomian dan juga lapangan kerja.
Suku bunga utama
Untuk sebagian besar bank sentral di negara maju, instrumen kebijakan moneter utama mereka adalah suku bunga jangka pendek. Untuk kerangka kerja kebijakan moneter yang beroperasi di bawah jangkar nilai tukar, menyesuaikan suku bunga, bersama dengan intervensi langsung di pasar valuta asing (misalnya operasi pasar terbuka), merupakan alat yang penting untuk mempertahankan nilai tukar yang diinginkan. Untuk bank sentral yang menargetkan inflasi secara langsung, menyesuaikan suku bunga sangat penting untuk mekanisme transmisi moneter yang pada akhirnya mempengaruhi inflasi. Perubahan suku bunga kebijakan bank sentral biasanya mempengaruhi suku bunga yang dibebankan oleh bank dan pemberi pinjaman lainnya pada pinjaman kepada perusahaan dan rumah tangga, yang pada gilirannya akan mempengaruhi investasi dan konsumsi swasta. Perubahan suku bunga juga mempengaruhi harga aset seperti harga saham dan harga rumah, yang sekali lagi mempengaruhi keputusan konsumsi rumah tangga melalui efek kekayaan. Selain itu, perbedaan suku bunga internasional mempengaruhi nilai tukar dan akibatnya ekspor dan impor AS. Konsumsi, investasi, dan ekspor neto merupakan komponen penting dari permintaan agregat. Menstimulasi atau menekan permintaan barang dan jasa secara keseluruhan dalam perekonomian akan cenderung meningkatkan dan menurunkan inflasi.
Mekanisme implementasi konkrit yang digunakan untuk menyesuaikan suku bunga jangka pendek berbeda antara satu bank sentral dengan bank sentral lainnya. “Suku bunga kebijakan” itu sendiri, yaitu suku bunga utama yang digunakan bank sentral untuk mengkomunikasikan kebijakannya, dapat berupa suku bunga yang diatur (yaitu ditetapkan secara langsung oleh bank sentral) atau suku bunga pasar yang hanya dipengaruhi oleh bank sentral secara tidak langsung. Dengan menetapkan suku bunga yang diatur yang akan diterima oleh bank-bank komersial dan mungkin lembaga keuangan lainnya untuk simpanan mereka di bank sentral, masing-masing membayar pinjaman dari bank sentral, otoritas moneter sentral dapat menciptakan sebuah band (atau “koridor”) di mana suku bunga pasar jangka pendek antar bank biasanya akan bergerak. Bergantung pada detail spesifik, suku bunga pasar spesifik yang dihasilkan dapat dibuat oleh operasi pasar terbuka oleh bank sentral (yang disebut “sistem koridor”) atau dalam praktiknya sama dengan suku bunga yang ditetapkan (sistem “floor”, yang dipraktekkan oleh Federal Reserve ).
Sebagai contoh bagaimana cara kerjanya, Bank of Canada menetapkan target suku bunga semalam, dan band plus atau minus 0,25%. Bank-bank yang memenuhi syarat meminjam satu sama lain dalam band ini, tetapi tidak pernah di atas atau di bawah, karena bank sentral akan selalu meminjamkan kepada mereka di bagian atas band, dan menerima deposito di bagian bawah band; pada prinsipnya, kapasitas untuk meminjam dan meminjamkan di ujung band tidak terbatas.
Suku bunga target umumnya adalah suku bunga jangka pendek. Suku bunga aktual yang diterima oleh peminjam dan pemberi pinjaman di pasar akan bergantung pada (persepsi) risiko kredit, jatuh tempo, dan faktor lainnya. Sebagai contoh, bank sentral dapat menetapkan suku bunga target untuk pinjaman semalam sebesar 4,5%, namun suku bunga untuk obligasi lima tahun (dengan risiko yang setara) dapat mencapai 5%, 4,75%, atau dalam kasus kurva imbal hasil yang terbalik, bahkan di bawah suku bunga jangka pendek.
Banyak bank sentral memiliki satu suku bunga “utama” yang dikutip sebagai “suku bunga bank sentral”. Dalam praktiknya, mereka akan memiliki alat dan suku bunga lain yang digunakan, tetapi hanya satu yang ditargetkan dan ditegakkan secara ketat. Oleh karena itu, bank sentral biasanya memiliki beberapa suku bunga atau alat kebijakan moneter yang dapat digunakan untuk mempengaruhi pasar.
- Suku bunga pinjaman marjinal - suku bunga tetap bagi institusi untuk meminjam uang dari bank sentral. (Di Amerika Serikat, ini disebut tingkat diskonto).
- Suku bunga pembiayaan kembali utama - suku bunga yang dapat dilihat oleh publik yang diumumkan oleh bank sentral. Suku bunga ini juga dikenal sebagai suku bunga penawaran minimum dan berfungsi sebagai dasar penawaran untuk pembiayaan kembali pinjaman. (Di Amerika Serikat, suku bunga ini disebut suku bunga dana federal).
- Suku bunga deposito, umumnya terdiri dari bunga cadangan - suku bunga yang diterima oleh pihak-pihak yang menyimpan deposito di bank sentral.
Operasi pasar terbuka
Melalui operasi pasar terbuka, bank sentral dapat mempengaruhi tingkat suku bunga, nilai tukar dan/atau jumlah uang beredar dalam suatu perekonomian. Operasi pasar terbuka dapat mempengaruhi suku bunga dengan memperluas atau mengurangi basis moneter, yang terdiri dari mata uang yang beredar dan cadangan bank yang disimpan di bank sentral. Setiap kali bank sentral membeli sekuritas (seperti obligasi pemerintah atau surat utang negara), bank sentral menciptakan uang. Bank sentral menukar uang dengan sekuritas, meningkatkan basis moneter sambil menurunkan pasokan sekuritas tertentu. Sebaliknya, penjualan sekuritas oleh bank sentral mengurangi basis moneter.
Operasi pasar terbuka biasanya berbentuk:
- Membeli atau menjual sekuritas (“operasi langsung”).
- Meminjamkan uang untuk sementara waktu dengan jaminan sekuritas (“Reverse Operations” atau “operasi pembelian kembali”, atau dikenal sebagai pasar “repo”). Operasi ini dilakukan secara teratur, di mana pinjaman yang jatuh tempo tetap (satu minggu dan satu bulan untuk ECB) dilelang.
- Operasi valuta asing seperti swap valuta asing.
Panduan ke depan
Forward guidance adalah sebuah praktik komunikasi di mana bank sentral mengumumkan prakiraan dan niatnya di masa depan untuk mempengaruhi ekspektasi pasar terhadap tingkat suku bunga di masa depan. Karena pembentukan ekspektasi adalah unsur penting dalam perubahan inflasi aktual, komunikasi yang kredibel adalah penting bagi bank sentral modern.
Persyaratan cadangan
Secara historis, cadangan bank hanya membentuk sebagian kecil dari deposito, sebuah sistem yang disebut fractional-reserve banking. Bank hanya menyimpan sebagian kecil dari aset mereka dalam bentuk cadangan kas sebagai jaminan terhadap bank runs. Seiring berjalannya waktu, proses ini telah diatur dan diasuransikan oleh bank sentral. Persyaratan cadangan legal tersebut diperkenalkan pada abad ke-19 sebagai upaya untuk mengurangi risiko bank-bank yang memberikan pinjaman secara berlebihan dan mengalami bank runs, karena hal ini dapat menyebabkan efek berantai pada bank-bank lain yang memberikan pinjaman secara berlebihan.
Sejumlah bank sentral telah menghapuskan persyaratan cadangan mereka selama beberapa dekade terakhir, dimulai dengan Reserve Bank of New Zealand pada tahun 1985 dan berlanjut dengan Federal Reserve pada tahun 2020. Untuk masing-masing sistem perbankan, persyaratan modal bank memberikan pemeriksaan terhadap pertumbuhan jumlah uang beredar.
People's Bank of China mempertahankan (dan menggunakan) lebih banyak kekuasaan atas cadangan karena yuan yang dikelolanya adalah mata uang yang tidak dapat dikonversi.
Aktivitas pinjaman oleh bank memainkan peran fundamental dalam menentukan jumlah uang beredar. Uang bank sentral setelah penyelesaian agregat - “uang akhir” - hanya dapat mengambil salah satu dari dua bentuk:
- uang tunai fisik, yang jarang digunakan di pasar keuangan grosir,
- uang bank sentral yang jarang digunakan oleh masyarakat
Komponen mata uang dari jumlah uang beredar jauh lebih kecil daripada komponen deposito. Mata uang, cadangan bank, dan perjanjian pinjaman institusional bersama-sama membentuk basis moneter, yang disebut M1, M2, dan M3. Federal Reserve Bank berhenti menerbitkan M3 dan menghitungnya sebagai bagian dari jumlah uang beredar pada tahun 2006.
Panduan kredit
Bank sentral dapat secara langsung atau tidak langsung mempengaruhi alokasi pinjaman bank di sektor-sektor ekonomi tertentu dengan menerapkan kuota, batasan atau suku bunga yang berbeda. Hal ini memungkinkan bank sentral untuk mengontrol jumlah pinjaman dan alokasinya ke sektor-sektor strategis tertentu dalam perekonomian, misalnya untuk mendukung kebijakan industri nasional, atau investasi lingkungan seperti renovasi rumah.
Bank of Japan pernah menerapkan kebijakan tersebut (“window guidance”) antara tahun 1962 dan 1991. Banque de France juga banyak menggunakan pedoman kredit selama periode pasca perang tahun 1948 sampai 1973.
Operasi TLTROs Bank Sentral Eropa yang sedang berlangsung juga dapat digambarkan sebagai bentuk panduan kredit sejauh tingkat suku bunga yang pada akhirnya dibayarkan oleh bank dibedakan berdasarkan volume pinjaman yang diberikan oleh bank-bank komersial pada akhir periode pemeliharaan. Jika bank-bank komersial mencapai ambang batas kinerja pinjaman tertentu, mereka mendapatkan suku bunga diskon, yang lebih rendah dari suku bunga acuan. Karena alasan ini, beberapa ekonom menggambarkan TLTRO sebagai kebijakan “suku bunga ganda.”
Tiongkok juga menerapkan bentuk kebijakan suku bunga ganda.
Persyaratan pertukaran
Untuk mempengaruhi jumlah uang beredar, beberapa bank sentral dapat mensyaratkan bahwa sebagian atau seluruh penerimaan valuta asing (umumnya dari ekspor) harus ditukarkan dengan mata uang lokal. Kurs yang digunakan untuk membeli mata uang lokal dapat berbasis pasar atau ditetapkan secara sewenang-wenang oleh bank. Alat ini umumnya digunakan di negara-negara dengan mata uang yang tidak dapat dikonversi atau mata uang yang dapat dikonversi sebagian. Penerima mata uang lokal dapat diizinkan untuk secara bebas menggunakan dana tersebut, diharuskan untuk menyimpan dana di bank sentral untuk beberapa periode waktu, atau diizinkan untuk menggunakan dana tersebut dengan batasan tertentu. Dalam kasus lain, kemampuan untuk memegang atau menggunakan valuta asing mungkin dibatasi.
Dalam metode ini, jumlah uang beredar ditingkatkan oleh bank sentral ketika bank sentral membeli mata uang asing dengan menerbitkan (menjual) mata uang lokal. Bank sentral kemudian dapat mengurangi jumlah uang beredar dengan berbagai cara, termasuk menjual obligasi atau intervensi valuta asing.
Kebijakan jaminan
Di beberapa negara, bank sentral mungkin memiliki alat lain yang bekerja secara tidak langsung untuk membatasi praktik peminjaman dan membatasi atau mengatur pasar modal. Contohnya, bank sentral dapat mengatur pinjaman marjin, di mana individu atau perusahaan dapat meminjam dengan menjaminkan sekuritas. Persyaratan margin menetapkan rasio minimum nilai sekuritas terhadap jumlah yang dipinjam.
Bank sentral sering kali memiliki persyaratan untuk kualitas aset yang dapat dipegang oleh lembaga keuangan; persyaratan ini dapat bertindak sebagai batasan jumlah risiko dan leverage yang diciptakan oleh sistem keuangan. Persyaratan ini dapat bersifat langsung, seperti mengharuskan aset tertentu untuk memiliki peringkat kredit minimum tertentu, atau tidak langsung, oleh bank sentral yang memberikan pinjaman kepada pihak lain hanya jika keamanan dengan kualitas tertentu dijaminkan sebagai jaminan.
Kebijakan moneter non-konvensional pada batas nol
Bentuk-bentuk kebijakan moneter lainnya, terutama yang digunakan ketika suku bunga berada pada atau mendekati 0% dan ada kekhawatiran tentang deflasi atau deflasi yang terjadi, disebut sebagai kebijakan moneter non-konvensional. Kebijakan-kebijakan ini meliputi pelonggaran kredit, pelonggaran kuantitatif, forward guidance, dan pemberian sinyal (signalling). Dalam pelonggaran kredit, bank sentral membeli aset-aset sektor swasta untuk meningkatkan likuiditas dan memperbaiki akses terhadap kredit. Sinyal dapat digunakan untuk menurunkan ekspektasi pasar untuk suku bunga yang lebih rendah di masa depan. Contohnya, selama krisis kredit tahun 2008, Federal Reserve AS mengindikasikan suku bunga akan rendah untuk “jangka waktu yang lama”, dan Bank of Canada membuat “komitmen bersyarat” untuk mempertahankan suku bunga pada batas bawah 25 basis poin (0,25%) hingga akhir kuartal kedua 2010.
Uang helikopter
Proposal kebijakan moneter yang serupa lainnya termasuk ide uang helikopter dimana bank-bank sentral akan menciptakan uang tanpa aset sebagai counterpart dalam neraca mereka. Uang yang diciptakan dapat didistribusikan secara langsung kepada penduduk sebagai dividen warga negara. Manfaat dari guncangan uang seperti ini termasuk penurunan penghindaran risiko rumah tangga dan peningkatan permintaan, meningkatkan inflasi dan kesenjangan output. Opsi ini semakin sering didiskusikan sejak Maret 2016 setelah presiden ECB Mario Draghi mengatakan bahwa ia menemukan konsep ini “sangat menarik.” Gagasan ini juga dipromosikan oleh mantan bankir bank sentral terkemuka, Stanley Fischer dan Philipp Hildebrand, dalam sebuah makalah yang diterbitkan oleh BlackRock, dan di Perancis oleh ekonom Philippe Martin dan Xavier Ragot dari Dewan Analisis Ekonomi Perancis, sebuah wadah pemikir yang melekat pada kantor Perdana Menteri.
Beberapa orang telah membayangkan penggunaan apa yang pernah disebut Milton Friedman sebagai “uang helikopter” di mana bank sentral akan melakukan transfer langsung ke warga negara dalam rangka mengangkat inflasi ke target yang diinginkan oleh bank sentral. Opsi kebijakan ini bisa sangat efektif pada batas bawah nol..
Disandur: en.wikipedia.org