diklatkerja | Memahami Net Present Value (NPV): Mengevaluasi Arus Kas dari Waktu ke Waktu

Nilai sekarang bersih (NPV) atau nilai sekarang bersih (NPW) berlaku untuk serangkaian arus kas yang terjadi pada waktu yang berbeda. Nilai sekarang dari arus kas tergantung pada interval waktu antara saat ini dan arus kas tersebut. Hal ini juga tergantung pada tingkat diskonto efektif tahunan. NPV memperhitungkan nilai waktu dari uang. Ini memberikan metode untuk mengevaluasi dan membandingkan proyek modal atau produk keuangan dengan arus kas yang tersebar dari waktu ke waktu, seperti dalam pinjaman, investasi, pembayaran dari kontrak asuransi ditambah banyak aplikasi lainnya.

Nilai waktu dari uang menyatakan bahwa waktu mempengaruhi nilai arus kas. Sebagai contoh, pemberi pinjaman dapat menawarkan 99 sen untuk janji menerima $1.00 sebulan dari sekarang, tetapi janji untuk menerima dolar yang sama 20 tahun di masa depan akan bernilai jauh lebih rendah hari ini untuk orang yang sama (pemberi pinjaman), bahkan jika pengembalian dalam kedua kasus sama-sama pasti. Penurunan nilai saat ini dari arus kas masa depan didasarkan pada tingkat pengembalian yang dipilih (atau tingkat diskonto). Misalnya, jika terdapat rangkaian waktu arus kas yang identik, arus kas saat ini adalah yang paling bernilai, dengan setiap arus kas masa depan menjadi kurang bernilai dibandingkan arus kas sebelumnya. Arus kas saat ini lebih berharga daripada arus kas identik di masa depan karena arus kas saat ini dapat diinvestasikan dengan segera dan mulai menghasilkan keuntungan, sedangkan arus kas di masa depan tidak.

NPV ditentukan dengan menghitung biaya (arus kas negatif) dan manfaat (arus kas positif) untuk setiap periode investasi. Setelah arus kas untuk setiap periode dihitung, nilai sekarang (PV) dari masing-masing periode diperoleh dengan mendiskontokan nilai masa depan (lihat Rumus) pada tingkat pengembalian periodik (tingkat pengembalian yang ditentukan oleh pasar). NPV adalah jumlah dari semua arus kas masa depan yang didiskontokan.

Karena kesederhanaannya, NPV adalah alat yang berguna untuk menentukan apakah sebuah proyek atau investasi akan menghasilkan laba bersih atau rugi. NPV positif menghasilkan keuntungan, sedangkan NPV negatif menghasilkan kerugian. NPV mengukur kelebihan atau kekurangan arus kas, dalam istilah nilai sekarang, di atas biaya dana. Dalam situasi teoritis penganggaran modal tanpa batas, perusahaan harus mengejar setiap investasi dengan NPV positif. Namun, secara praktis, keterbatasan modal perusahaan membatasi investasi pada proyek-proyek dengan NPV tertinggi yang arus kas biayanya, atau investasi tunai awal, tidak melebihi modal perusahaan. NPV adalah alat utama dalam analisis arus kas yang didiskontokan (discounted cash flow/DCF) dan merupakan metode standar untuk menggunakan nilai waktu dari uang untuk menilai proyek-proyek jangka panjang. Metode ini digunakan secara luas di seluruh bidang ekonomi, analisis keuangan, dan akuntansi keuangan.

Dalam kasus ketika semua arus kas masa depan positif, atau masuk (seperti pembayaran pokok dan kupon obligasi), satu-satunya arus kas keluar adalah harga pembelian, NPV hanyalah PV arus kas masa depan dikurangi harga pembelian (yang merupakan PV-nya sendiri). NPV dapat digambarkan sebagai "jumlah selisih" antara jumlah arus kas masuk yang didiskontokan dan arus kas keluar. Ini membandingkan nilai sekarang dari uang hari ini dengan nilai sekarang dari uang di masa depan, dengan mempertimbangkan inflasi dan pengembalian.

NPV dari urutan arus kas menggunakan arus kas dan tingkat diskonto atau kurva diskonto sebagai input dan menghasilkan nilai sekarang, yang merupakan harga wajar saat ini. Proses sebaliknya dalam analisis arus kas diskonto (DCF) mengambil urutan arus kas dan harga sebagai input dan sebagai output tingkat diskonto, atau tingkat pengembalian internal (IRR) yang akan menghasilkan harga yang diberikan sebagai NPV. Tingkat ini, yang disebut imbal hasil, digunakan secara luas dalam perdagangan obligasi.

Formula

Setiap arus kas masuk/keluar didiskontokan kembali ke nilai sekarang (PV). Kemudian semuanya dijumlahkan sehingga NPV adalah jumlah semua suku:
$PV={\frac {R_{t}}{(1+i)^{t}}}$

dimana:

$t$ adalah waktu arus kas
$i$ adalah tingkat diskonto, yaitu tingkat pengembalian yang dapat diperoleh per unit waktu atas investasi dengan risiko serupa
$R_{t}$ adalah arus kas bersih yaitu arus kas masuk – arus kas keluar, pada waktu t. Untuk tujuan pendidikan, $R_{0}$ biasanya ditempatkan di sebelah kiri jumlah untuk menekankan perannya sebagai (minus) investasi.
$1/(1+i)^{t}$ adalah faktor diskon, juga dikenal sebagai faktor nilai sekarang.

Hasil rumus ini dikalikan dengan Arus Kas Masuk Bersih Tahunan dan dikurangi dengan Pengeluaran Kas Awal nilai sekarang, namun dalam hal arus kas tidak sama besarnya, maka rumus sebelumnya akan digunakan untuk menentukan nilai sekarang dari setiap arus kas secara terpisah. Arus kas apa pun dalam 12 bulan tidak akan didiskontokan untuk tujuan NPV, namun investasi awal yang biasa dilakukan pada tahun pertama R0 diringkas sebagai arus kas negatif.

NPV juga dapat dianggap sebagai perbedaan antara manfaat dan biaya yang didiskon dari waktu ke waktu. Dengan demikian, NPV juga dapat ditulis sebagai:

$NPV=PV(B)-PV(C)$

dimana:

$B$ adalah manfaat atau arus kas masuk
$C$ adalah biaya atau arus kas keluar

Diketahui (periode, arus kas masuk, arus kas keluar) yang ditunjukkan oleh ( $t$ , $B_{t}$ , $C_{t}$ ) dimana $N$ adalah jumlah total periode, nilai sekarang bersih $\mathrm {NPV}$ diberikan oleh:

$\mathrm {NPV} (i,N)=\sum _{t=0}^{N}{\frac {B_{t}}{(1+i)^{t}}}-\sum _{t=0}^{N}{\frac {C_{t}}{(1+i)^{t}}}$

dimana:

$B_{t}$ adalah manfaat atau arus kas masuk pada saat itu $t$ .
$C_{t}$ adalah biaya atau arus kas keluar pada saat itu $t$ .

NPV dapat ditulis ulang menggunakan arus kas bersih $(R_{t})$ pada setiap periode waktu sebagai:

$\mathrm {NPV} (i,N)=\sum _{t=0}^{N}{\frac {R_{t}}{(1+i)^{t}}}$

Berdasarkan konvensi, periode awal terjadi pada waktu 𝑡=0, yang mana arus kas pada periode berikutnya kemudian didiskontokan dari $t=1,2,3...$ dan seterusnya. Selain itu, seluruh arus kas masa depan selama suatu periode diasumsikan terjadi pada akhir setiap periode. Untuk arus kas konstan 𝑅, nilai sekarang bersih NPV adalah deret geometri berhingga dan diberikan oleh:

$\mathrm {NPV} (i,N,R)=R\left({\frac {1-\left({\frac {1}{1+i}}\right)^{N+1}}{1-\left({\frac {1}{1+i}}\right)}}\right),\quad i\neq 0$

Pencantuman suku 𝑅0 penting dalam rumus di atas. Proyek modal pada umumnya melibatkan arus kas negatif 𝑅0 yang besar (investasi awal) dengan arus kas masa depan yang positif (laba atas investasi). Penilaian utamanya adalah apakah, untuk tingkat diskonto tertentu, NPVnya positif (menguntungkan) atau negatif (menguntungkan). IRR adalah tingkat diskonto dimana NPVnya tepat 0.

Tingkat diskonto

Biaya modal rata-rata tertimbang suatu perusahaan (setelah pajak) sering digunakan, namun banyak orang berpendapat bahwa menggunakan tingkat diskonto yang lebih tinggi adalah hal yang tepat untuk menyesuaikan risiko, biaya peluang, atau faktor lainnya. Tingkat diskonto variabel dengan tingkat suku bunga lebih tinggi yang diterapkan pada arus kas yang terjadi lebih jauh sepanjang rentang waktu dapat digunakan untuk mencerminkan premi kurva imbal hasil untuk utang jangka panjang.

Pendekatan lain dalam memilih faktor tingkat diskonto adalah dengan menentukan tingkat pengembalian modal yang dibutuhkan untuk proyek jika diinvestasikan dalam usaha alternatif. Jika, misalnya, modal yang dibutuhkan untuk Proyek A dapat menghasilkan 5% di tempat lain, gunakan tingkat diskonto ini dalam penghitungan NPV agar perbandingan langsung dapat dilakukan antara Proyek A dan alternatifnya. Terkait dengan konsep ini adalah dengan menggunakan tingkat reinvestasi perusahaan. Tingkat investasi ulang dapat didefinisikan sebagai tingkat pengembalian rata-rata investasi perusahaan. Ketika menganalisis proyek dalam lingkungan dengan modal terbatas, mungkin tepat untuk menggunakan tingkat reinvestasi daripada biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan sebagai faktor diskon. Hal ini mencerminkan biaya peluang investasi, bukan biaya modal yang mungkin lebih rendah.

NPV yang dihitung menggunakan tingkat diskonto variabel (jika diketahui selama durasi investasi) mungkin lebih mencerminkan situasi dibandingkan yang dihitung dari tingkat diskonto konstan untuk seluruh durasi investasi. Lihat artikel tutorial yang ditulis oleh Samuel Baker untuk hubungan lebih rinci antara NPV dan tingkat diskonto.

Penggunaan dalam pengambilan keputusan

NPV adalah indikator seberapa besar nilai investasi atau proyek yang ditambahkan ke perusahaan. Pada proyek tertentu, jika 𝑅𝑡 bernilai positif, proyek tersebut berada dalam status arus kas masuk positif pada waktu t. Jika 𝑅𝑡 bernilai negatif, proyek tersebut berada dalam status arus kas keluar yang didiskontokan pada waktu t. Proyek yang memiliki risiko yang tepat dengan NPV positif dapat diterima. Hal ini tidak berarti bahwa proyek tersebut harus dijalankan karena NPV pada biaya modal mungkin tidak memperhitungkan biaya peluang, yaitu perbandingan dengan investasi lain yang tersedia. Dalam teori keuangan, jika ada pilihan antara dua alternatif yang saling terpisah, maka yang menghasilkan NPV yang lebih tinggi harus dipilih. Nilai bersih sekarang yang positif menunjukkan bahwa proyeksi pendapatan yang dihasilkan oleh suatu proyek atau investasi (dalam dolar saat ini) melebihi biaya yang diantisipasi (juga dalam dolar saat ini). Konsep ini adalah dasar dari Aturan Nilai Sekarang Bersih, yang menyatakan bahwa satu-satunya investasi yang harus dilakukan adalah investasi dengan NPV positif.

Disadur dari: en.wikipedia.org